誰也不會認為塞思·卡拉曼(Seth Klarman)是一名賺快錢、想法多變的投資者，他在1982年用從四個家庭中所籌集的2,700萬美元成立了位于波士頓的Baupost Group公司，并效仿價值投資模范沃倫·巴菲特以及已故的本杰明·格雷厄姆。他購買低估的股票和破產或者出現財務危機企業的證券，且通常不會使用杠桿和做空。盡管去年他從信貸保護中大賺了一筆，并取得了自己有史以來最好的投資回報率(年增長率達52%)，卡拉曼將此歸功于自己“非常強大的團隊”，并強調他甚至沒有將自己看作是傳統意義上的對沖基金經理人(盡管他只接受具有法律專業資格的投資者并根據業績表現收取20%的費用)。然而，他近20%的年化收益率打敗了那些管理著更大規模資金且承受著更多風險的同行。如今51歲的有著學者氣質的卡拉曼管理著120億美元資金，他在康奈爾大學獲得經濟學學位并在哈佛商學院獲得了MBA學位，他的成功在許多方面都受益于華爾街上的兩位前輩——麥克斯·海因(Max Heine)和邁克爾·普萊斯(Michael Price)。
你如何判斷價值投資適合自已？
我非常幸運，能在讀大三時就為麥克斯·海因和邁克爾·普萊斯的Mutual Shares基金工作(這是成立于1949年的一只共同基金)，并在大學畢業之后繼續為他們工作。他們的價值哲學與我在Baupost所使用的非常相似，因此我從兩名高手那里學習商業知識，這比書本或者教室中傳授的知識更有用。沃倫·巴菲特曾寫道，價值投資的概念就像是接種——要么接受，要么排斥——當你向別人解釋什么是價值投資、價值投資如何會成功以及為何會成功并向他們展示所取得的回報之后，他們要么接受它，要么排斥它。最終，價值投資需要與你的性格相互適合，如果你有投資沖動或者希望從當代新出現的令人興奮的科技突破中受益，那很好，但你不是一名價值投資者，你也不應成為一名價值投資者。如果你有耐心，能遵守紀律，且打心底里希望購買便宜貨，你可能擅長于價值投資。
海因和普萊斯的哪些方面給你帶來了影響？
麥克斯·海因非常擅長于透過現象看本質。例如，在20世紀70年代末期時，Mutual Shares買入破產的鐵路公司的債券，許多人當時都在說：“這些公司已經破產了”,“誰還需要鐵路呢”。麥克斯和他的合伙人知道鐵路有多長、鐵路上的廢鐵能賣多少錢以及哪些鐵路公司可能會需要這些鐵路網絡，他們也知道鐵路終端的房地產值多少錢。
麥克·普萊斯在抽絲剝繭方面有著驚人的能力。他會注意到一些東西，會感到好奇并提出問題，由這件事情引申到另外一件事情，如此便能做到舉一反三。我記得普萊斯曾畫了一張圖，圖上清楚地顯示出礦產公司之間復雜的所有權關系，這就是一個舉一反三的例子，如果持之以恒的話，可能會找到更多的線索。這給了我很大的啟發——那就是永遠也不要感到滿足，應一直持有好奇心。
價值是你們的頌歌
我們甚至不認為自己是對沖基金，我們基本上將自己看作是只做長線的投資者。與對沖基金不同，我們在投資組合中從來不使用杠桿——哪怕是使用些許的杠桿。我們持有極少的空頭頭寸，目前占總資產的比例不足1%。我們并不是墨守成規的對沖基金，我們使用的是自下而上法而不是自上而下法。我們不會帶著利率、美元或者經濟將如何變化的觀點來到辦公室，進入辦公室時，我們頭腦中有的是某一特定的資產或者證券的價格低于價值，以及我們希望買入它的決定。我們使用的方法與許多“對沖基金”不同。　
你最成功的價值投資有哪些？
一是對問題債券的投資，我們在這些投資中購買了優先債券，這個領域是價值投資者的樂園，你在這個領域中會擁有安全邊際，因為當事情變壞時，那些先于你投資這些債券的人會迷失了對價值的判斷。第二，破產進程本身就是催化劑。一只便宜的股票可能永遠都很便宜，但如果你擁有了一家破產企業的債券，走出破產困境以及分配新證券的過程會為實現價值提供催化劑。在2001年和2002年時，我們成功投資了殯儀館企業的債券，如Service Corp. International和Stewart Enterprises，我們也是Xerox Credit公司的債券投資者。　
最大的失誤是什么？
這樣的例子有很多，我們會說：“唉，那項投資處在我們最佳的目標范圍之內，我們應該買下它的。”所有的投資者都需要學會如何平靜對待自己所作出的決定，如果我們等待出現絕對底部時才買入，不會買入許多。當每個人都在賣出的時候，市場往往會與價值出現巨大的脫節。
成功的秘訣是什么？
每個經理人應當能夠回答以下問題：“你的優勢是什么？”但在20世紀50年代并不如此，那時你所要做的就是在街角處買塊地，開一家小藥房，這塊地會慢慢地變得價值連城。或者你會擁有一棟摩天大樓，或者你會修建一家購物中心，成為該地區的大型購物商場。市場充滿競爭，許多聰明且才華橫溢的人參與其中，大量資金都在追逐利益。如果你沒有優勢或者沒有利用這個優勢，不可能取得超常的表現。