來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)

　　7月16日，上期所以380保稅船用燃料油作為交割標(biāo)的燃料油期貨重新啟航。說(shuō)起燃料油期貨在我國(guó)期貨史上也算是一個(gè)承前啟后的品種，就在世紀(jì)初的前幾年我國(guó)期貨市場(chǎng)規(guī)范整頓之后平穩(wěn)運(yùn)行后，2004年上期所在時(shí)隔多年以后再次推出了新的期貨品種—180燃料油期貨合約，當(dāng)時(shí)交割品標(biāo)的為發(fā)電用燃料油，上市以后經(jīng)過(guò)幾年發(fā)展在2008年金融危機(jī)前后，成交量突破100萬(wàn)手/天，一度是期貨市場(chǎng)的明星品種。但隨著2009年開(kāi)始消費(fèi)稅的不斷上調(diào)，燃料油期貨成交量開(kāi)始大幅下降，2011年交易所將合約交易單位從10噸/手調(diào)成從50噸/手大合約，交割標(biāo)的由電廠用燃料油改為內(nèi)貿(mào)船用燃料油，加之品質(zhì)較為混亂，市場(chǎng)參與度逐漸降低，直到2017年10月份起交易量徹底歸零淡出市場(chǎng)。此次380燃料油期貨重新上市，它將給市場(chǎng)帶來(lái)哪些機(jī)會(huì)？

關(guān)于保稅380燃料油期貨合約掛牌注意事項(xiàng)

　　（一）掛牌合約及時(shí)間
　　

　　掛牌合約為FU1901、FU1902、FU1903、FU1904、FU1905、FU1906、FU1907。掛牌時(shí)間為2018年7月16日，當(dāng)日8：55-9：00集合競(jìng)價(jià)，9：00開(kāi)盤(pán)。

　　（二）交易時(shí)間
　　

　　每周一至周五上午9：00 - 11：30，下午1：30 - 3：00，連續(xù)交易時(shí)間，每周一至周五21：00-23：00。法定節(jié)假日（不包含周六和周日）前第一個(gè)工作日的連續(xù)交易時(shí)間段不進(jìn)行交易。

　　（三）基準(zhǔn)價(jià) ：在合約掛牌前一交易日公布。

　　（四）交易保證金和漲跌停板 
　　

　　交易保證金為合約價(jià)值的10%；漲跌停板幅度為6%。第一個(gè)交易日的漲跌停板幅度為基準(zhǔn)價(jià)的12%。

　　（五）持倉(cāng)公布 
　　

　　當(dāng)某月份合約持倉(cāng)量達(dá)到10萬(wàn)手（雙向）時(shí)，我所將公布該月份合約前20名期貨公司會(huì)員的成交量、買(mǎi)持倉(cāng)量、賣(mài)持倉(cāng)量，以及該期貨品種期貨公司會(huì)員、非期貨公司會(huì)員的總成交量、總買(mǎi)持倉(cāng)量和總賣(mài)持倉(cāng)量。

　　（六）交易手續(xù)費(fèi) ：成交金額的萬(wàn)分之零點(diǎn)五，平今倉(cāng)暫免收交易手續(xù)費(fèi)。

　　2016年10月27日，國(guó)際海事組織（IMO）在倫敦召開(kāi)的會(huì)議上作出決定：自2020年實(shí)施0.5%的全球硫限制，而不是推遲5年至2025年。即2009年通過(guò)的《國(guó)際防止船舶造成污染公約》附則VI下的要求——在硫排放控制區(qū)（ECA）以外航行的所有船舶使用硫含量不高于0.5%的燃油。

　　2018年7月9日中國(guó)交通部就《船舶排放控制區(qū)調(diào)整方案》發(fā)布征求意見(jiàn)函，其中明確就排放提出要求：其中第一條就是硫氧化物和顆粒物排放控制要求，具體要求如下：

　　自2019年1月1日起，船舶在沿海控制區(qū)內(nèi)航行及靠岸停泊均應(yīng)使用硫含量不大于0.5% m/m的船用燃油。

　　自2020年1月1日起，船舶在沿海控制區(qū)內(nèi)航行應(yīng)使用硫含量不大于0.5% m/m的船用燃油，靠岸停泊期間應(yīng)使用硫含量不大于0.1% m/m的船用燃油。船舶進(jìn)入海南水域航行及靠岸停泊均應(yīng)使用硫含量不大于0.1% m/m的船用燃油。

　　對(duì)于上述含硫量的要求將在未來(lái)2年半時(shí)間內(nèi)的燃料油價(jià)格起到重要影響。

　　上期所另批準(zhǔn)中石油燃料油有限公司、廣州南沙振戎倉(cāng)儲(chǔ)有限公司、廣州發(fā)展碧辟油品有限公司、中國(guó)石化燃料油銷(xiāo)售有限公司廣東分公司、珠海中燃石油有限公司等5家單位成為保稅燃料油期貨備用交割油庫(kù)。

　　燃料油現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r

　　全球燃料油市場(chǎng)現(xiàn)狀：年產(chǎn)量約5億噸，其中約3-4億噸在公開(kāi)市場(chǎng)上進(jìn)行貿(mào)易。

　　我國(guó)燃料油市場(chǎng)現(xiàn)狀：2017年，中國(guó)燃料油產(chǎn)量為2700萬(wàn)噸，中國(guó)累計(jì)進(jìn)口燃料油1336萬(wàn)噸，出口1100萬(wàn)噸左右；保稅燃料油則基本依賴進(jìn)口，表觀消費(fèi)量約在3000萬(wàn)噸。

燃料油與原油市場(chǎng)價(jià)格關(guān)系

　　我國(guó)保稅燃料油進(jìn)口定價(jià)：采用新加坡燃料油現(xiàn)貨價(jià)格（普氏離岸現(xiàn)貨估價(jià)MOPS價(jià)格+貼水方式）

　　我國(guó)保稅燃料油價(jià)格=新加坡燃料油價(jià)格+升貼水+運(yùn)費(fèi)+倉(cāng)儲(chǔ)

　　380燃料油期貨上市后帶來(lái)的交易機(jī)會(huì)

　　380燃料油期貨上市后將為我國(guó)保稅船用燃料油提供一個(gè)更加公開(kāi)公平合理的定價(jià)市場(chǎng)，逐步修正我國(guó)保稅燃料油市場(chǎng)相對(duì)不利的定價(jià)模式，逐步與新加坡燃料油市場(chǎng)定價(jià)模式靠攏，在為燃料油相關(guān)產(chǎn)業(yè)客戶提供風(fēng)險(xiǎn)管理平臺(tái)同時(shí)，也豐富了能源市場(chǎng)期貨品種，進(jìn)而派生出更多的交易模式：

　　（1）上海原油期貨與380燃料油之間的裂解差機(jī)會(huì)

　　（2）380燃料油期貨與新加坡燃料油掉期（SWAP）的跨區(qū)價(jià)差機(jī)會(huì)

　　（3）380燃料油期貨月間差機(jī)會(huì)

　　（4）380燃料油與瀝青(3328, 38.00, 1.16%)期貨等高相關(guān)性品種間的跨品種套利機(jī)會(huì)

　　380燃料油期貨上市后運(yùn)行情況預(yù)期

　　燃料油期貨入場(chǎng)無(wú)特殊門(mén)檻，再加上其“凈價(jià)交易、保稅交割”的特點(diǎn)，與原油價(jià)格波動(dòng)必然有高度相關(guān)性，這有望讓素有“小原油”之稱的燃料油市場(chǎng)重新恢復(fù)活力，為燃料油貿(mào)易商、原油加工企業(yè)、船供油企業(yè)、航運(yùn)企業(yè)、交割油庫(kù)等相關(guān)產(chǎn)業(yè)客戶風(fēng)險(xiǎn)管理的得力工具，同時(shí)也讓眾多投機(jī)者多了一個(gè)博取價(jià)差收益的機(jī)會(huì)，尤其對(duì)于前期不能參與原油期貨的投資者來(lái)說(shuō)，重啟燃料油期貨對(duì)其來(lái)說(shuō)提供了難得的參與機(jī)會(huì)。

責(zé)任編輯：牛鵬飛