耐心是股市投資中最為可貴的品質之一，耐心在投資中的重要性怎么強調也不過分，所有的投資大師都告訴我們耐心的極端重要性。所以，我們在整個投資生涯中，除了要具備理性之外，還必須時時告誡自己：耐心、耐心、再耐心！

什么是耐心呢？應該說這是被很多書談“爛”了的話題，而本書似乎談不出新意了。不過，鑒于其在投資中的極端重要性，我還是要在本書為你燉碗“老雞湯”，說不定真的會對你以后的投資起到潛移默化的作用。

有關耐心，我的總結為以下10條：

（1）耐心，是你賬戶里有閑錢，但你仍然能夠堅持什么也不做，等待那絕佳的投資機會。

（2）耐心，是你買入一家企業的股票之后，可能一時被市場“套”百分之二三十，而你仍然能夠“穩坐釣魚臺”，不僅心態淡定，而且有錢愿意繼續買入。

（3）耐心，是在你的持有組合之中，有的股票一兩年不漲，甚至下跌，而相比之下，你看好但沒有持有的股票早已經是“輕舟已過萬重山”了，你仍然堅信自己的選擇，并且不受種種外來的誘惑。

（4）耐心，是你懂得一旦做出了買入的決定，你就是這家企業的合伙人，市場的每日漲跌，市場先生焦躁或抑郁，甚至明天股市關門，對你也沒有什么影響，你需要做的是若干年后再與合伙人談播種后的收獲。

（5）耐心，是你利用80%的難熬時光，等待20%的收獲時間。

（6）耐心，是你堅持到快不能堅持，甚至懷疑人生，懷疑自己的投資信仰之時，你仍然能夠用自己的意志力戰勝心中的“人性魔鬼”，進而讓自己能夠回歸到本已堅持的正確道路上來。

（7）耐心，是別人賺了百分之幾十或者一兩倍而“承受”不了賺錢之樂時，你仍然能夠不為一時的浮盈而動搖，或者你在一只股票上賺了10倍、幾十倍之時，仍然能夠處之泰然，心中明了自己“所持企業”的價值幾何。

（8）耐心，是你心中明了復利的道理，既深知復利這個魔杖的威力，又敬畏其中的艱難，因此能夠拒絕暴利的誘惑，不為一時的“黑云壓城”而慌恐，進而在“錢生錢”的快樂之中達到“光輝的頂點”。

（9）耐心，是你在看似波瀾不驚的一個個平庸的年份之中，最終享受不平庸的人生財富結局。

（10）耐心，歸結為一句話，是做市場上大多數人做不到的事情。耐心是人人皆知的淺顯道理，但是大多數人卻做不到。

這碗“老雞湯”還夠味道吧？如果你真的全部“喝”下去了，那么，耐心的品質自然就具備了。

“10條約束”

經過多年實踐，我摸索總結出投資的“10條約束”，將它們外化于行，內化于心，就能幫助我們走上長期投資的成功道路。

約束一：不要用宏觀經濟去指導自己的投資

個人投資者最好不要用宏觀經濟去指導自己的投資，當然更不要根據經濟學家的話去投資，否則，你可能會錯得離譜。

因為經濟學家都研究不透的事情，個人投資者能夠研究明白嗎？

我入市之初，聽信了一些投資人士的建議，天天關心宏觀經濟數據，對央視的新聞聯播更是一天也不敢錯過，好像一天不研究宏觀經濟，一天不關心GDP、廣義貨幣（M2），心中就沒譜兒似的。結果如何呢？說起宏觀經濟，我似乎知道了許多數據與觀點，對于經濟界一些人士的分析也說得頭頭是道，實際上，仍然稀里糊涂，甚至連一知半解都算不上。

所以，若想自己在股市的投資簡單、輕松，辦法之一是不研究宏觀經濟。至于一些專家和學者關于宏觀經濟及股市走向的論述、研究成果，我們看一下標題就可以“過”。堅持這種辦法，許多研究宏觀經濟、股市走向的文章就可以不讀了，因為這些文章量太大，如果閱讀，會占去我們大量的寶貴時間。

此外，別看經濟方面、股市研究方面的專家說得頭頭是道，但他們內心也可能未必對自己的研究結論有十足的把握，更不要說指導自己投資了。以前有報道，說上海一名經濟學教授投資股市，結果大虧。如果真如經濟學家所想的，那么股市的錢還不都讓他們賺去了？我們還賺什么呢？幸虧股市并不是如此！

當然，說不研究宏觀經濟，并不是說不關心宏觀經濟。了解國家大的方針政策。中國未來經濟結構調整，未來產業、行業的發展走向等，對于開闊我們的投資視野，確定自己的投資方向和選擇標的，還是大有裨益的，只是別糊涂地機械地用經濟數據、經濟研究結論指導自己的投資。

約束二：不要天天研究大盤

“看大盤，炒個股”是我入市時間不長就接受的股市“教育”，并且相當長的時間內還篤信不疑。然而我在投資轉型之后才突然明白，這實在是錯誤的理念，應該早早地拋棄！

自2007年大牛市以后，中國A股市場總體進入7年漫漫熊市，2014、2015年進入瘋狂的創業板牛市，2015年股災之后，非牛非熊地上漲至上證指數3 500多點，2018年又下降至2 440點，一度陷入深度熊市之中。然而，實際上很多優秀企業的股票價格上漲早已超越了當年的6 124點，創出了歷史新高。如果以此為指引，我們不進行投資，那豈不是大大的損失？

投資是什么？是買入一家企業的股權，然后分享它的成長。而企業的成長，與股市大盤有什么關系嗎？換句話說，大盤的漲跌與董明珠經營格力電器、與秦玉峰經營東阿阿膠、與馬興田夫婦經營康美藥業、與郭廣昌經營復星集團有關系嗎？顯然沒有。

所以，正確的態度是拋棄大盤，研究個股，研究企業。見優秀企業便宜了便買入，這才是正道！

當然，不要研究大盤，不是說研究大盤就一點兒也沒用。比如，大盤指數對于“測量”中國股市總體的“溫度”還是管用的。當大盤整體進入瘋狂期，作為投資者就當警惕，如果已確認全面泡沫化，就要按照自己的賣出策略行事。

除此之外，大盤的漲跌真的沒有多大用處。

約束三：不要盲目相信媒體

股市投資不能盲目聽信媒體，特別是在今天“人人自媒體”的網絡時代。

什么是新聞？我在上大學時，老師說過一句話，我至今記得：“狗咬人不是新聞，人咬狗才是新聞。”一些媒體為了博人眼球，追求的就是一種轟動效應，特別是負面的轟動效應（正面的反倒缺少吸引力），其中難免有夸大成分，或者僅攻一點，不及其余（即“標題黨”），更不要說那些無良媒體炮制出的“新聞”了。

所以，所投的企業一旦有負面新聞，我們需要做的就是冷靜分析，不可因為一時的利空，對股價造成打壓，而被“嚇”得不分青紅皂白地拋出。

我持有的組合中，多年來一些企業時不時地就出現負面新聞。如云南白藥的被請喝茶事件、同仁堂的有毒事件、貴州茅臺的塑化劑事件、東阿阿膠的水煮驢皮事件，甚至如格力電器這樣有良心的企業在很長時間內都有負面的新聞，而且還有網絡大V是黑格力的專業戶。時過境遷，這些事件早已被人們忘到腦后，有的股價還創出了歷史新高。想想看，如果當時聽信這些報道，拋掉優秀企業的股票是多么愚蠢！

當然，不聽信媒體，并不是說對其報道不閱讀、不研究，實際上許多上市公司的信息來源于一些媒體的報道，但是我們對消息要有一個由表及里、去偽存真、去粗取精的理性分析過程。不僅如此，我們有時還可以反面利用這些媒體的負面報道，比如在一家優秀企業出現“黑天鵝”事件而被媒體大加渲染之時，事件如果不是“致命”的，多是投資的絕佳良機。

約束四：不要朝三暮四

（1）對股市投資要專注。

一個人的精力是有限的，能一輩子專注干好一件事就是了不起的。巴菲特與比爾·蓋茨在談到自己的成功秘訣時，也均不約而同地說到這一點，即保持“專注”。

讀巴菲特傳記以及有關他的報道，我們知道，他沒多少業余愛好，最大的快樂是每天跳著踢踏舞去上班，沉迷于自己的投資世界。

比爾·蓋茨從七年級開始，到大二退學創辦微軟，這期間的大部分時光都用在了計算機編程上，據說當時世界上有比爾·蓋茨這樣經歷的人不超過50個。所以，當計算機進入家庭的黎明時刻到來時，最早擁抱陽光的自然非比爾·蓋茨莫屬。

據專家研究，大學里小提琴、鋼琴專業的學生，從5歲開始學琴到20歲，那些具有成為世界級獨奏家潛質的人都至少練習了10 000小時（1萬小時定律），那些被認為比較優秀的學生也累計練習了8 000小時，那些被認為將來只能成為一名輔導老師的學生只練習了4 000小時。

可見，一個人的成功，并不僅僅來自天賦。偉大的成就其實來源于每天并不起眼的專注與堅持。股市投資中“1萬小時定律”是否發揮作用，我們還未見到確鑿的研究，但那些三心二意、不付出而想獲得長期回報的人，是斷不能成功的。個人投資者哪怕是業余投資者，既然入了這一行，就要將投資當作一件嚴肅的事情，甚至當成自己終生熱愛的事業來做（如每天晚上堅持兩個小時的學習研究），更何況它還關系著個人家庭金融資產是否保值、增值，家庭將來能否財務健康、財務自由，如何傳承下一代的大事。所以，股市投資一定要專注，專注，再專注！

（2）對研究的范圍要專注。

不同的人有不同的能力圈。我們看到，有些成功的投資人士，窮其一生只專注于某個領域，依靠不多的優秀企業就足以實現其財富夢想。有的雖然是草根出身，甚至沒有經過大學某個專業的系統學習，然而由于長期專注于某個行業的研究，由門外漢成了行業的專家，這樣的成功案例舉不勝舉。

我本人從2008年7月轉型為價值投資者以來，主要專注于消費、大健康領域的投資，雖然對其他不少領域也進行了學習研究，但是投資時間越長，投資標的卻越聚焦（知識上做加法、標的上做減法）。時至今天，我仍然相信，將來伴隨中國的強勢崛起，在消費和大健康領域具有“中國味道”“中國特色”“中國創造”“中國智造”的一些優秀企業必將給它們的長期投資者帶來豐厚的回報。當然，我們對其他領域的投資也要涉獵，不排斥進行投資，但總體上要堅持少而精的原則。

（3）對選中的標的要專注。

股市上誘惑很多，時間一久，投資者難免會對長期持有的標的產生“審美疲勞”，特別是在股價長期疲軟的情況下更容易產生厭煩心理，而人又常見異思遷，所以，“弱水三千，只取一瓢飲”“觸目橫斜千萬朵，賞心悅目三兩枝”，我們有時更需要這種定力。

約束五：不要怕大跌

這也是快談“爛”了的話題，但是鑒于我們常常缺乏金融記憶，談“爛”的仍然需要反復談，因為我們身在股市，大跌就像家常便飯，如果因為一時的大跌而寢食難安，便慌不擇路地拋掉手中的股票，那便是“心智不成熟”的表現。事實上，從一個超長期的時間周期來看，股市上任何一時的大跌，假以時日，事后看常常是“茶壺里的風暴”。

美股經歷過各種各樣的危機，甚至包括戰爭危機，現在看來不也是“茶壺里的風暴”嗎？中國股市的歷史雖然不長，但經歷的大跌大災也不少，事后看來，不也是“浪花”嗎？歷史上的那些長牛股、大牛股都是經過種種風浪“洗滌”過的，正所謂不經歷風雨，就不能見彩虹。

所以，投資者既然進入這一行，就不要怕大跌。股市從根本上講，就是從低市盈率向高市盈率，從高市盈率向低市盈率不斷“回歸”的過程（在不斷回歸過程中又螺旋向上）。這個過程會循環反復，以至無窮，認識這一股市的根本規律十分重要。如果市場總體估值水平并不高，而且我們持有的是優秀且不瘋狂的標的，那么作為長期投資者，最好的辦法是進入“昏睡期”，對一時的大跌更是可以忽略不計。

約束六：不要小盈即滿

中國歷史上長時期的農業文明造就了深厚的小農意識——小富即安意識。這種小富即安意識，至今仍在許多人身上存在。作為股市上的長期投資者，一定要克服這種小富即安的意識，即不要覺得小盈即滿。

段永平從0.8美元開始持有網易到100美元的經典投資故事廣為人知。他說：“0.8美元買網易股票的不單我一個人，但堅持持有到100美元的就不多了。”不過，他同時又坦言：“在持有的這八九年中，我可能每天都會被賣價誘惑！”

段永平這樣的投資超人都難免被這種誘惑折磨，足見在股市上克服這種小富即安的小農意識有多艱難！

有的投資者經過一段“黑暗隧道”般的煎熬后終于見到曙光解套了，就坐不住了，開始患得患失。如果有這種心態，那怎么能在股市上拿到多倍股呢？更不要說將來賺大錢了！

巴菲特說，在選股能力上，你一般是很難勝出的，優秀企業的股票只有拿久了你才會發現它是好東西。所以說，你如果受到這種小盈即滿的心理折磨，就要立即默念這些大師語錄，向這些投資大師學習。實在不行，自己要默念：我們的征途是星辰大海！總之一句話，我們一定要克服小盈即滿的心理，一定要敢于贏，敢于勝利！

約束七：不要追逐熱點

股市猶如女人流行的時裝，一段時間內總有不同的板塊輪動和熱點轉換。作為趨勢投資者，或者想賺快錢的，會力求踏準每次板塊輪動的節奏，不斷追逐熱點。當然，我們要恭喜他們，但愿他們成功，然而對我們這些買入就以年為時間單位持有的投資者來講，這實在是“高難度”動作。

比如，2010—2012年的消費醫藥板塊“受寵”，2014—2015年的創業板“狂歡盛宴”，2015年股災、2016年熔斷機制被廢后2017年大幅度上漲的“漂亮50”，2018年年初市場有短暫的亢奮行情，之后又陷入深度大熊之中，是否有人都能準確無誤地踏準節奏，及時進出呢？如果有，他一定能稱得上是“股神”了。然而股市上又有多少這樣的人呢？既然我們做不了這種人，那就“咬定”自己心儀的標的不放松，最后的結果反倒比那些“勤奮”地跑來跑去的多數人賺得更輕松，甚至賺得更多。

約束八：不要預測漲跌

不少人經常喜歡做無用功，比如預測短期的漲跌。股市最大的確定性就是每天漲漲跌跌，自己能夠預測得準嗎？我曾做過一個小試驗，就是看當天的陽線，猜測第二天的收盤情況，結果怎么樣呢？常是自己打自己的臉！

既然預測不出來，最好的辦法是不預測。

個人投資者，不僅不要預測短期的漲跌，就是在牛熊市也不要預測。至于市場上常有人看著股市走勢猜測牛熊，甚至紅著臉去激辯，我們要清楚人家是靠這個“混飯吃”的，所以這些人除外。

我們買入股票是要賺企業成長的錢，有時是賺市場估值修復的錢，但歸根到底是賺企業內在價值增長的錢。明白了這個投資的本質，也就明白了猜測所謂的牛熊與漲跌完全是做無用功。

格力電器的董明珠會根據股價的漲漲跌跌做經營決策嗎？她會因為股市處于熊市就不賣空調了嗎？當然不會。

劉元生，萬科的個人大股東，收益率比巴菲特還高的投資者。他會經常預測漲跌，猜測牛熊市嗎？估計不會，他有時間還要練練自己的小提琴呢！

與其預測風雨，不如打造挪亞方舟。

與其猜測牛熊，不如見優秀企業股票便宜了便買入。

投資的出發點與落腳點，要放在優秀且低估（或合理）的企業身上，切不可寄希望于牛市大潮的上漲上。

以上這些話，是我在股市多年悟出來也是反復說的，頗為得意的“名言”。為什么自己總是反復說呢？因為自己什么時候遵循了，什么時候投資就順風順水；而自己什么時候昏了頭，忘掉了這些話，什么時候就吃苦頭兒、栽跟頭兒。

約束九：不要想暴富

股市中許多人之所以最終賠得精光，主要是想快速致富惹的禍。既然沒有那么大的本事，那就悠著點兒：慢慢變富唄！比如，確定投資股市的底線是實現“3個跑贏”，投資的心態便會更加輕松。

芒格說，假設在你面前有一個非常棒的投資機會，在可見的未來肯定能獲得12%的年復合收益率，但是要求你從此不再接受別的賺錢更快的機會，大部分人是不愿意的。但總有人賺錢比你快、跑得比你快，或者別的比你快。從理性的角度思考，一旦你找到了一個行之有效的賺錢方式，還非要在意別人賺錢比你快，這在我看來就是瘋了。

他說，連續40年中每年回報率20%的投資只存在于夢想之國。是的，從超長期講，在我們自己的整個投資生命周期內，投資收益如果能夠保持年復合增長率12%，那就相當令人滿意了。除此之外，我們如果還非要想去賺快錢，說不定就真要“瘋掉”！

約束十：不要盲目相信權威

股票市場向來是容易出“大神”的地方，行情越好，“大神”似乎就越多，而且他們說得還很“準確”（牛市上漲行情中猜上漲自然準確率高），于是各種“大神”滿天飛。這些“大神”還特別會“忽悠”不明真相的新投資群眾。

由此，我得到了一個教訓：股市投資是“沒有金剛鉆，就不要攬瓷器活兒”，要想賺錢，還得依靠自己研究，切不可聽信什么權威的。

現在一些財經網絡平臺上，各種新媒體、自媒體上，確實有不少很見功力的投資者，他們對一些投資標的的分析很值得參考，盡管如此，我們也必須經過自己的獨立思考再做出投資決策。而且我們向這些網絡大V學習，重點是學習“道”，學習如何獲取“漁”，否則，僅看一些大V的推薦而盲目買入，或者跟隨這些大V去“抄作業”，哪怕是一時賺了錢，也難免將來落個賠錢的結局。

巴菲特在談自己將來的接班人時說，他們應該具有獨立思考與內心平靜的品質與特點。可見獨立思考對于投資者來講是何等的重要。我個人的體會就是，你要想在這個十分殘酷的競爭市場上生存下去，真正能夠靠得住的是自己的不斷學習與獨立實踐。股市投資是孤獨者的智慧游戲。股市上從來沒有什么救世主，也沒有什么權威與“大神”，最靠得住的是我們自己。哪怕是巴菲特告訴你明天買什么股票，你也不要盲信，而要自己去思考。