8幅圖領略巴菲特永不過時的投資智慧！

jywlkljh 2025-01-23

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2024年巴菲特股東大會，透露出哪些投資信號？

每年的伯克希爾股東大會，號稱投資界的“春晚”。2024年5月4日，即將94歲高齡的巴菲特再度為投資者奉上了精彩絕倫的投資盛宴。在股東大會上，巴菲特針對人工智能、能源轉型、全球投資及美債等關鍵領域精辟解析其潛藏的機遇與挑戰，他秉持一貫的長期視角，強調在波動的市場環境中，投資者需修煉冷靜與耐性，深耕細作于自己真正理解并熟悉的企業，而非追逐短期的市場波動。

“股神”巴菲特的投資答卷：年化近20%的業績碩果

1957年年僅27歲的巴菲特開始了他的私募投資生涯，12年間年化收益沖破30%，以單年度均跑贏道瓊斯指數的“完勝”姿態順利謝幕。隨后，1965年巴菲特收購伯克希爾·哈撒韋續寫其投資傳奇。1965-2023年，59年間伯克希爾每股股價年化收益達19.8%（同區間標普500指數為10.2%），宣告著一場價值投資和長期主義的深刻實踐取得了巨大勝利。

一、巴菲特的投資智慧體現于何處？

長期價投：貴精不貴多，優選尖子生，堅持長期主義

優秀的基本面總是“定海神針”。巴菲特受其恩師格雷厄姆的影響，始終堅持“尋找那些業務清晰易懂、業績持續優勢，由能力非凡并且為股東著想的管理層來經營的大企業”這一價值投資理念。

巴菲特對于“中意”個股的集中投資做法，正是其自下而上精選個股這一投資理念的映射。從歷史數據看，巴菲特的持股數量在行業中并不算高，第一重倉股的倉位上限常突破30%甚至40%，前五大重倉近2年持倉占比維持在超70%的水平。

當然，“如果你沒有持有一種股票十年的準備，那么連十分鐘都不要持有這種股票”，若說短期的市場是一臺投票機，那長期的市場就是稱重機，洗盡鉛華，只剩真金。再高明的投資策略也需要長期持有并保持較低換手率。截至2024Q1，伯克希爾·哈撒韋曾持有時間超過15年的股票有10只。在巴菲特重倉的前五只股票中，有3只持有時間超過20年。

現金為王：心中有數，手中有子彈，只在正確時揮桿

截至2024Q3，伯克希爾·哈撒韋現金儲備已超3000億美元，創歷史新高。但他并不急于把這筆錢花在股票上，并會等待更好的投資機會，充足的流動性讓其有底氣應對不確定性。

巴菲特為何手握巨額現金卻不投資？“股神”坦言，現在可能沒有足夠有吸引力的標的去配置資產，“很多人無論什么時候都在揮動他們的棒球棒，而我們只在正確的時候揮桿一擊。”可以發現，現金儲備中2880億美元被用于短期美債投資，且近2年其股票投資也是“只拋不買”、股票回購亦放慢腳步。巴菲特認為目前美股估值偏高，而美債因其收益率高位和安全性，或可成為配置首選。

均衡配置，精準投注：資產不單押，行業聚焦能力圈內

憑借權益投資一舉成名的“股神”，對于相對低波穩健的類固收投資也并沒有拒絕，也會根據不同時期的市場環境適當調整資產配置比例。早在2013年，巴菲特在預先給妻子的遺言中就曾寫到“把財產的90%都投資在低成本的標普500指數基金上，剩下的10%投資美國短期國債”，在每三年修改一次遺囑的情況下， 2024年他仍然建議妻子將10%的遺產分配給短期政府債券，將90%分配給低成本的標準普爾500指數基金。

在股票投資中，只選擇在自己智力范圍內能理解的企業是巴菲特一直堅持的理念。2011年之前，巴菲特的行業配置集中于其充分理解的金融與日常消費。當外界還不理解巴菲特在1999年科技投資如火如荼時拒絕買進、導致當年伯克希爾跑輸標普500時，又有誰會想到他會成為躲過之后三年科技泡沫的“幸運兒”。

但巴菲特也在不斷拓展自己的能力圈。2016巴菲特捕捉到蘋果公司滲透率大幅提升后形成的消費者黏性，大幅建倉。2021年來，巴菲特持倉行業從以往的信息技術、金融、日常消費的三足鼎立轉變為大幅增配能源行業，形成“一超”與“三強”并存格局。

二、投資啟迪：借鑒巴菲特精髓，塑造投資哲學

做好長期投資與基金定投，享受復利的能量

收獲價值增長，往往應該是追求可持續的長期盈利，而非迷失在短期起伏時的盈虧刺激中，因為財富的積累往往不是一個線性過程，而要經過數十年經驗和本金的積淀“滾雪球”后才有指數倍的爆發。此外，長期投資也可平滑短期波動對綜合收益率的影響，非理性波動得以弭合，長期價格或向價值回歸。

但長期投資并非“萬金油”，買賣時點對于投資收益率也有較大影響。在此背景下，采用定投、分批買入的方式進行投資，享受復利的饋贈，或許是一種不錯的選擇。

永遠不要滿倉，現金是氧氣

“現金就像氧氣，99%的時間你不會注意到它，直到它缺席。”即使是股神巴菲特，歷經多輪牛熊，也一直手握現金，對市場保持敬畏。普通投資者在投資中也需要保持流動性，一方面可以保持日常的資金需求，另一方面當市場變化時也有回旋余地、從容應對倉位調整。此外，在市場高位時，“永遠不賺最后一個銅板”，現金為王，謹慎為上。