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在投資界，巴菲特被譽為“股神”，其長期卓越的投資業績令人矚目。然而，“股神”不是神，他也有過多次重大投資失敗。這些是失敗投資人最寶貴財富。經常學習失敗案例，時刻牢記失敗，警鐘長鳴，才有可能不翻車。 死守紡織廠：幻想拯救夕陽產業 1965年，巴菲特收購了伯克希爾·哈撒韋紡織廠。彼時，這家紡織廠已深陷困境，連續虧損了九年之久。巴菲特或許被其潛在價值和優秀管理層的憧憬所迷惑，寄希望于憑借出色的管理改造工廠，為它重新注入盈利活力。但紡織行業整體走向衰落是大勢所趨，就像一艘在逆風中失去動力的老舊帆船，無論怎樣努力掌舵都難以挽回頹勢。巴菲特一次次嘗試，一次次投入資源期望改善經營狀況，然而換來的卻是一次次失敗，虧損金額如雪球般越滾越大，最終累計虧損數億美元才不得不忍痛割肉。這警示我們，一個優秀的團隊或許能在企業順境中發揮巨大作用，但對于步入衰退趨勢的夕陽產業，絕不能心存幻想，果斷放棄才是明智之舉。 類似的失敗案例，在A股不少吧。想一想曾經風光無二的康佳、國美、蘇寧、東風汽車、萬科等，他們在艱難轉身。 以股換資：忽視行業風險的交換 在一次看似巧妙的資產運作中，巴菲特犯了嚴重錯誤。當時，他用自家優質的股票去換取了看似不錯但實際處于夕陽行業的資產。芒格將此形容為“用皇冠上的珠寶換石子”，形象地揭示了這一決策的不明智。更糟糕的是，當巴菲特察覺到這一錯誤后，足足猶豫了三年才著手處理，這期間資產進一步貶值，造成了額外的巨額損失。 航空投資：逆水行舟的行業之殤 1989年，巴菲特買入了價值3.6億美元的美國航空優先股。他或許看重了航空業的某些增長潛力，但他忽視了航空業高投入、價格波動大以及競爭激烈等特性。僅僅四年時間，投資就虧損了50%。巴菲特曾自嘲地說：想變窮就買航空公司。然而，或許是對航空業仍抱有一絲希望，后來他又涉足航空股投資。在新冠疫情期間，航空業遭受了前所未有的打擊，巴菲特再次不得不以地板價割肉離場。他的這一經歷深刻表明，再優秀的管理層，在行業整體惡化、面臨難以克服的困境時，也很難力挽狂瀾。重資產且易受價格戰沖擊的行業，往往潛藏著巨大風險，投資者應保持警惕，敬而遠之。 民航業是重資產行業，想買海航、南航等公司股票人，想想巴菲特的案例再決定吧。 石油投資：錯判周期的慘痛教訓 2008年，國際油價不斷攀升，一度達到147美元的歷史高位。在市場的狂熱氛圍中，巴菲特也未能保持十足的冷靜，重倉買入康菲石油股票，押注石油行業的持續繁榮。然而，市場的風云變幻總是出人意料，僅僅半年時間，油價如自由落體般暴跌，跌幅達一半之多。這一突如其來的變故，讓巴菲特的投資遭受重創，直接虧損了26億美元。他也不得不承認自己完全錯判了能源價格的走勢。這清晰地提醒我們，對于周期性行業的投資，切不可盲目樂觀，在行業頂峰時，安全邊際可能一夜之間消失殆盡，投資需時刻保持對周期的敬畏之心。 在追高是投資是大忌，想想中石油上市時46元的股價，那一刻買入追高買入者，套牢多少年。周期股投資，不能盲目壓注，要安全邊際。 愛爾蘭銀行：忽視管理層可靠的警示 2008年，巴菲特以24億美元的高價買入愛爾蘭銀行股票。他或許認為股價已經足夠便宜，是個難得的買入機會。但事與愿違，短短四年后，股價一路下跌，巴菲特最終只能以0.27億美元的價格賣出，虧損幅度高達89%。巴菲特將這形容為“非受迫性失誤”，這表明即使股價看似誘人，但若管理層不可靠，公司基本面不斷惡化，資產再便宜也可能埋伏著巨大危機，此時低價入手并非明智之選。 看起來便宜的公司，買入前還是三思。市場上不缺智者，為何會低估呢？難道只有你一人是智者？ 能源債券投資：錯誤判斷下的代價 2011年，巴菲特涉足能源債券投資領域。他明明清楚天然氣價格對投資成敗起著決定性作用，卻依然賭上了20億美元購買相關債券。這就像是一場孤注一擲的冒險，最終市場價格暴跌，巴菲特不得不無奈減記14億美元。他以自己在網球場上類似的失手自嘲，稱這是業余選手才會犯的低級錯誤。這一案例告訴我們，投資決策應建立在對關鍵因素的準確判斷基礎之上，盲目自信往往會導致慘痛代價。 TESCO超市投資：拖延癥的惡果 在TESCO超市的投資上，巴菲特的同事察覺到管理層存在偷偷減持的情況，并察覺到了潛在風險的信號。然而，巴菲特當時卻猶豫不決，猶豫是否要果斷清倉。最終，這一遲疑讓他硬扛了兩年多，結果虧損了4.4億美元后才不得不清倉。芒格對此痛批這是純粹的拖延癥導致的糟糕結果。這生動地警示我們，當發現公司存在問題的端倪時，必須果斷行動，切不可陷入與問題公司共舞的危險境地。 巴菲特這些曾經的投資失誤，無疑是價值投資領域的深刻案例，也為廣大投資者揭示了價值投資的真諦：避開商業模式脆弱的行業，認清管理層的局限，逆向投資周期股，一旦發現錯誤就要即刻糾正。巴菲特正是憑借著從一次又一次失誤中汲取教訓，最終成就了半個世紀創造幾萬倍財富的投資神話。 正如芒格所言：從別人的教訓中學習，付出的代價最低。 |
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