目前中國股市有1億多個股票賬戶，上千家公私募基金，我敢斷言，能夠在未來20年以30％的復(fù)合回報率讓財富增值的股票賬戶將不會超過千分之一。

　　很多人可能不同意我的觀點，但為了驗證我上述論斷，我們可以作個類比，就企業(yè)來說，包括上市與沒上市的企業(yè)，在中國真正能夠?qū)崿F(xiàn)連續(xù)20年以30％的復(fù)合回報率的企業(yè)也不超過千分之一。為什么？作為一家企業(yè)的管理者，要想持續(xù)獲取超額收益需要建立起巴菲特所說的“經(jīng)濟(jì)護(hù)城河”，否則你將忍受平庸。投資者也需要一些超越競爭者的優(yōu)勢，否則你就會淪為平庸。

    目前有數(shù)千萬投資者，你如何比這些人更有優(yōu)勢？“護(hù)城河”由何而來？

　　首先，大量閱讀書籍、雜志、報紙并不是建立“護(hù)城河”的資源。因為任何人都會閱讀，你讀的多，別人比你讀的還多。其次，聰明不會，這世道上到處流浪著聰明的失敗者。學(xué)歷不會，你可以通過學(xué)習(xí)使你得到豐厚的薪水，即使你離成為偉大投資者越來越遠(yuǎn)。

　　經(jīng)驗的確很重要，但并不是獲得競爭優(yōu)勢的資源。經(jīng)驗積累到某一點后，其價值就開始收益遞減。如果不是這樣，那么60歲、70歲和80歲就應(yīng)該是所有偉大資金操縱者的黃金時代。我們都知道事實并非如此。

　　成為一個價值投資者，最難的部分到底是什么？首先要忍受被人懷疑和恥笑，因為價值投資人常常在短期內(nèi)“趕不上潮流”。遺憾的是，這個所謂的“短期”常常有可能甚至是幾年的時間?？纯催@幾年前的但斌和林園吧，質(zhì)疑的聲音始終不絕于耳。巴菲特也一直在被人質(zhì)疑。無論是從前投資的中石油還是當(dāng)今的比亞迪。

　　價值投資還難在目光長遠(yuǎn)而不急功近利。許多人希望每年甚至每月實現(xiàn)資產(chǎn)翻番，財務(wù)自由，孰不知世界上最最牛的投資大師的年復(fù)合收益率才只有20％多點。

　　成功的投資還難在逆勢而為時的理性、清醒與忍耐。在大牛市中持有現(xiàn)金，正像在大熊市中滿倉哀號一樣，是需要理性與勇氣的。趙丹陽能在2007年的大牛市中果斷清倉，現(xiàn)在看起來易，可當(dāng)初又是頂著多大的壓力，這是需要極大的魄力和定力的。

　　成功的投資者很稀缺，所以他們永遠(yuǎn)是股市中的異類，因為9成以上的投資者都是虧錢的，但他們是理性和智慧的，他們要長期忍受別人的誤解、忽視、嘲笑甚至謾罵，你覺得這很容易做到嗎？